(Bloomberg) – Le commerce de reflation mondial qui a alimenté les plus grosses pertes du Trésor depuis des décennies a été stimulé par des données sur l’emploi américaines plus fortes que prévu, ce qui a amené le marché à évaluer dans un premier temps les augmentations des taux de la Réserve fédérale.
Lors d’une séance écourtée vendredi, le rendement du bon du Trésor à 10 ans a grimpé jusqu’à 6 points de base à 1,73% avant de reculer pour finir autour de 1,72%. Les titres à échéance plus courte, plus étroitement liés aux anticipations de politique monétaire, ont fait encore pire, le rendement du billet à cinq ans augmentant de près de 8 points de base à 0,979%, le niveau le plus élevé depuis février 2020. Le rendement à deux ans s’est rapproché de 0,19%, vu pour la dernière fois en Juin.
«Les taux continueront d’augmenter et devraient le faire car la création d’emplois se concrétise à mesure que la réouverture économique s’accélère», a déclaré Robert Daly, directeur des titres à revenu fixe chez Glenmede Investment Management à Philadelphie. «Les secteurs à 5 ans et à 7 ans sont les plus vulnérables», et les rendements à échéance plus courte «devraient également commencer à augmenter.»
La réaction du marché aux données a été initialement modérée, mais s’est accélérée au cours de la session, avec des rendements à deux et cinq ans proches des sommets de la session à la clôture de 12 heures, heure de New York. Avec les marchés obligataires européens et les actions américaines fermées pour le vendredi saint – et les obligations ouvertes uniquement en raison des données économiques – la mesure dans laquelle l’action des prix a été exagérée par une liquidité inférieure à la normale est restée incertaine.
Les stratèges de Valeurs Mobilières TD ont recommandé d’acheter des billets à 5 ans qui, à des rendements supérieurs à 0,93%, surévaluent le risque d’une augmentation des taux de la Fed, ont-ils déclaré. Cela laisse supposer que la Fed augmentera ses taux en janvier 2023, alors qu’elle s’attend à une augmentation des taux en septembre 2024, car la banque centrale achèvera probablement ses achats d’actifs en premier, un processus susceptible de prendre près d’un an.
Les maturités intermédiaires étant les plus sollicitées, le spread largement observé de 5 à 30 ans s’est aplati, passant sous les 142 points de base pour la première fois depuis le 9 mars.
Le président de la Fed, Jerome Powell, s’exprimera jeudi la semaine prochaine, et le procès-verbal de la dernière réunion de la Fed devrait être publié mercredi. La semaine comprend également la publication des indices des directeurs d’achat pour le secteur des services, un indicateur clé de la façon dont l’économie se remet de la pandémie.
«Je le caractériserais comme une réaction instinctive à un chiffre fort qui va probablement s’estomper», a déclaré Jim Caron, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Morgan Stanley Investment Management. «C’est cuit dans le gâteau que nous allons créer environ un million d’emplois par mois au cours des prochains mois», mais avec l’emploi total toujours bien en deçà des niveaux d’avant la pandémie, il est peu probable que les résultats de mars modifient le cours de la politique monétaire. .
L’impact des mesures de relance budgétaire les plus récentes, les progrès des plans d’infrastructure de plusieurs billions de dollars de l’administration américaine et la durabilité des anticipations d’inflation accrues seront également essentiels pour déterminer si la vente du Trésor perdure ou se prolonge.
Les volumes des contrats à terme sur le Trésor ont bondi immédiatement après le rapport sur l’emploi, bien que le marché ait mis du temps à trouver une direction ferme, le rendement à 10 ans fluctuant entre de petites avancées et des baisses avant de pousser à la hausse.
Les données sur le marché du travail ont montré une augmentation de 916 000 de la masse salariale non agricole aux États-Unis, au-dessus de l’estimation moyenne de 660 000. Les chiffres de février ont également été révisés à la hausse, tandis que le taux de chômage est tombé à 6%.
Que regarder
Calendrier économique: 5 avril: indice des directeurs d’achat Markit pour les services; Jauge de services ISM; commandes d’usines, de biens durables et de biens d’équipement 6 avril: offres d’emploi JOLTS 7 avril Demandes de prêt hypothécaire MBA; balance commerciale; Les procès-verbaux du comité fédéral du marché libre crédit à la consommation 8 avril: Allocations chômage hebdomadaires; Jauge de confort des consommateurs Langer 9 avril: Indice des prix à la production; stocks de gros et ventes commerciales Calendrier de la Fed: 7 avril: Charles Evans de la Fed de Chicago; Robert Kaplan de la Fed de Dallas; Thomas Barkin de la Fed de Richmond; Procès-verbal du FOMC 8 avril: James Bullard de la Fed de St. Louis; Le président de la Fed, Jerome Powell, parle de l’économie mondiale au panel du FMI 9 avril: Kaplan participe à deux séances de questions-réponses séparées Calendrier des adjudications: 5 avril: factures de 13, 26 semaines 6 avril: facture de gestion de trésorerie de 42 jours 8 avril: factures de 4 à 8 semaines
(Ajoute le prix des hausses de taux de la Fed dans les premier et cinquième paragraphes.)
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